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有色金属价格上涨进入下半程 价格趋稳增长
来源:中国产业经济信息网   发布日期:2017年12月12日

此轮有色金属价格复苏始于2015年12月,考虑已上涨幅度以及已涨价时间,价格上涨预计已经步入下半程。根据伦敦金属交易所(LME)结算价格统计分析,多数基本金属涨幅已经过半。自2016年价格开始底部反弹,从2015年低点到2017年11月,铜、铝、锌、铅、锡和镍分别上涨约52.3%、44%、116.5%、52.2%、48.6%和33.5%;铜、铝、锌、铅、锡和镍距离近2015年月均峰值价格仍有上涨空间,涨幅分别约为45.2%、41.1%、34.7%、49.5%、58.6%和362%。

 

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(图片来源:互联网)
  金属进入涨价周期下半程
 
  钴和锂更是受益于新能源汽车、储能和3C产品电池扩容,价格出现持续上涨,距离2015年低点的增幅分别为134%和235%;其中锂已经创出价格新高,钴价格距离历史峰值尚有40%左右上涨空间。
 
  根据2004年以来金属价格的上涨规律,一般涨价周期在3~5年。此轮有色金属价格上涨历时2年,进程已近半程。3~5年的涨价周期与矿山新建、复产和扩产周期基本一致,因此笔者认为该规律具有较强的参考价值。
 
  价格多空要素平衡
 
  始于2014年的宽松货币叠加供需改善的有利环境,已经切换至多空因素平衡,在温和经济环境中,2018~2019年间的主要金属品种价格预计趋于稳定。
 
  笔者认为,利于金属价格的因素未来2年有望延续,世界金属统计局(WBMS)统计显示,2017年四季度多数基本金属供需格局趋紧,且库存处于相对低位,而当前包括中国在内的经济发达区域,针对矿山的环评和安评非常严格,审批合格后矿山采选扩产和达产周期一般需要2年,并且中国作为全球金属主要消费国,供给侧结构性改革预计还将严格执行。
 
  不利因素主要源于经济温和增长致使多数金属需求增速维持低位,且不排除一旦出现短期经济政策波动,需求出现阶段性负增长的可能;并且随着通胀上升,各国货币政策开始收紧,亦不利于有色金属价格大幅上涨。
 
  笔者预计,2018~2019年,铜、锡、镍、铅锌需求增速约2%~3%,铝、钴和锂受益新能源汽车行业的增长,期间需求增速预计约5%~10%。铅锌价格趋稳,铜、铝、锡和镍价格趋于稳增。
 
  具体来看,笔者认为铅锌价格已经涨至接近2007年全球金融危机前水平,源于嘉能可战略性关停导致全球供需改善,复产、扩产和新建矿冶预期自2017年初开始充斥市场,但是产量增量大幅低于预期;考虑扩产周期需要1~2年,预计2018~2019年价格将维持高位震荡。针对价格涨幅较小的铜、锡和镍,价格有望稳增;近年来行业的供需多处于紧平衡状态,鉴于2008~2016年的2~3次大规模亏损,致使2017~2020年处于项目投产真空期(一般项目规划到建设最快5年),供给增速低于需求增速,供需有望持续改善。
 
  铝方面,随着供给侧结构性改革的持续推进,供需紧平衡成为常态,价格有望稳增。2017年,国内有效产能有望降至3500万吨,对应全年约3450万吨需求,从供给严重过剩实现紧平衡,2020年有效产能有望控制在4200万吨以内,对应2018~2020年为5%~10%的需求增速,预计供需持续紧平衡,预计2018~2020期间,全球电解铝供不应求将处于常态化。
 
  2018~2019年,碳酸锂价格高位震荡,钴价有望继续上涨。钴锂需求预计仍将保持快速增长。鉴于2018~2019年供给增长提速,预计碳酸锂将从2017年的供不应求转为供需平衡,而钴则预计从紧平衡状态转为供不应求状态。(李斌 邱乐园)
 
  转自:中国有色金属报
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